大发审委首秀:山西壶化扣非净利不足3000万,还想上主板,没门!

11-10 02:59 首页 前瞻IPO

新一届的发审委委员的首秀已完美落幕,今日5家IPO企业上会,4家获通过,1家被否!

前瞻君据《第十七届发审委2017年第2、3次工作会议审核结果公告》显示:

顺利过会的企业分别是:山东出版传媒股份有限公司、华能澜沧江水电股份有限公司、广东好太太科技集团股份有限公司、奥士康科技股份有限公司。

山西壶化集团股份有限公司被否!


值得一提的是,山西壶化IPO被否,这是十月份的首家被否企业,也是2017年第54家IPO被否企业。

对于山西壶化被否原因也十分明显:报告期内,扣非净利不足3000万,业绩下滑如此明显,还要想上交所上市,即便你是贫困县企业也没门!


1山西壶化IPO被否——业绩下滑明显,扣非净利不足3000万


山西壶化集团股份有限公司(以下简称“山西壶化”),拟上交所公开发行5,000万股,发行后总股本20,000万股,本次IPO保荐机构为中德证券,律所为北京国枫律师事务所,会所为信永中和会计师事务所。

山西壶化拟将本次首次公开发行股票并上市的募集资金在扣除发行费用后用于“爆破工程一体化服务项目”,投资总额36,000万元,该项目由壶化股份全资子公司壶化爆破具体实施。

山西壶化是一家基于对民爆物品深入研发及应用的高新技术企业,壶化股份致力于各类民爆物品的研发、生产与销售,并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务,是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团。


(来源:壶化股份招股书)


报告期内,山西壶化的营业收入分别为5.17亿元、3.85亿元、3.55亿元、1.95亿元;净利润分别为6,244.38万元、3,383.51万元、3,201.89万元、474.38万元。


(1)资产负债率32%以上

(来源:壶化股份招股书)


报告期内,山西壶化的负债总计分别为36.46亿元、33.67亿元、25.81亿元、27.03亿元;资产负债率(母公司)分别为40.15%、37.86%、32.14%、33.28%。


(2)公司位于IPO重点扶持县——壶化县


根据证监会发布的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》,对贫困地区企业首次公开发行股票、新三板挂牌、发行债券、并购重组等开辟了绿色通道。壶化股份位于长治市壶关县城北,属于IPO重点扶持县,2015年5月8日,壶化股份在中国证监会网站预披露招股说明书。


被否的核心原因:扣非净利不足3000万


据招股书了解,山西壶化2014年、2015年、2016年、2017年1-6月的营业收入分别为5.17亿元、3.85亿元、3.55亿元和1.95亿元;扣除非经常性损益后归属母公司股东的净利润分别为5088万元、2693万元、2419万元和492万元。


发审委会议提出询问的主要问题:

(1)业绩下滑原因,质疑其可持续盈利能力;

(2)产品作价的合理性;

(3)资金补偿的原因、性质和金额准确性等,是否符合商业逻辑和具有持续性,是否存在潜在法律纠纷,是否为本次发行向发行人输送利益;



附:发审委询问问题原文如下

1、发行人报告期内业绩呈下滑趋势。(1)2015年,发行人经营业绩下滑幅度大幅高于全国平均水平,2017年上半年经营业绩有所上升,但不及同行业公司。请发行人代表结合与同行业公司比较,分析业绩下滑的原因,是否与同行业存在较大差异,是否影响发行人持续盈利能力,是否有足够措施应对市场变化特别是区域市场的变化;(2)请发行人代表补充说明2017年三季度业绩快速增长的原因和主要构成;(3)请发行人代表补充说明公司与中煤平朔宇辰发生销售的主要品种、价格和毛利率,该等价格是否公允;(4)报告期内公司合并范围内合计经主管部门核定的炸药产能,公司向中煤平朔提供2万吨产能指标的合理性,请发行人代表结合公司盈利水平,说明2万吨炸药产能指标作价1000万元的合理性;(5)报告期内发行人与参股公司中煤平朔发生关联销售,且参股公司的其他股东山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿。请发行人代表进一步说明山西中煤平朔宇辰向发行人进行资金补偿的原因、性质和金额准确性等,是否符合商业逻辑和具有持续性,是否存在潜在法律纠纷,是否为本次发行向发行人输送利益;(6)发行人的主要客户是矿产类企业,根据发行人披露,2014年以来,受宏观经济环境下行的影响,下游行业需求减少,我国民爆行业整体业绩出现负增长。受此影响,公司2015年主营业务收入同比下降25.38%。若经济形势无明显好转,将对公司的盈利能力造成一定的影响。请发行人代表说明钢铁、煤炭等过剩产能行业大幅削减产能对其持续经营和盈利能力的影响程度;如果上述影响程度较大,本次募集项目用于扩大产能的合理性和必要性。

2、招股说明书披露,发行人曾经于1994年9月至2003年12月期间存在内部职工持股情形,截至目前,发行人存在的内部职工股已全部予以清理和规范。请发行人代表进一步说明职工持股是否已完全清退,是否存在潜在法律纠纷。

3、太行民爆在各期均为发行人前五大客户,2017年上半年为第一大客户,收入占比为8.57%,发行人销售商品金额占太行民爆采购总额的比例在报告各期均超过80%,2016年度超过90%,发行人为太行民爆第一大股东,但将其列为参股子公司。请发行人代表进一步分析说明:(1)发行人是否实际控制太行民爆;(2)将其认定为参股子公司的依据是否充分合理。请保荐代表人发表核查意见。

4、发行人产品在生产、销售、购买、运输和使用各个环节均实行许可证制度,请发行人代表说明公司相关经营资质到期后能否及时延续,结合发行人报告期财务数据发生的不利变化,说明许可证制度对公司未来行业地位、发展空间和盈利能力的影响。

5、忻州同德为发行人竞争对手同德化工的全资子公司,也是发行人的重要客户,请发行人代表结合向忻州同德销售产品的种类、价格等,说明双方发生交易的原因,是否具有商业合理性;陕西恺欣化工和天脊煤化工集团同为发行人重要供应商,发行人向其采购硝酸铵原材料,请发行人代表说明跨地域向陕西恺欣化工进行采购的原因,不同供应商的采购价格差异,陕西恺欣化工的股东背景、货物来源等。



2山东传媒IPO过会:收入确认合理性和应收账款被询问


山东出版传媒股份有限公司(以下简称:山东传媒),拟上交所公开发行股数不超过30,000万股,发行后总股本不超过212,000万股。山东传媒本次计划募集资金26.2亿元。

本次IPO保荐机构为中银国际证券,律所为北京德和衡律师事务所,会所为瑞华会计师事务所

山东传媒拥有10家出版社:人民社、文艺社、教育社、科技社、明天社、齐鲁社、美术社、友谊社、画报出版社、音像社;1家数字出版传媒公司;3家期刊社:画报社、《爱尚美术》杂志社、《新校园》杂志社。山东传出版板块主要从事教材教辅、一般图书、期刊和电子音像产品、数字产品的出版业务。


(来源:山东传媒招股书)

2014-2017年上半年,山东传媒实现营业收入分别为748,185.12万元、775,031.34万元、803,395.85万元和396,347.34万元,同期净利润为93,472.83万元、98,408.32万元、104,748.73万元和67,292.56万元。


发审委会议提出询问的主要问题


  1. 说明收入确认的原则及其合理性;结合该信用政策说明应收账款金额较大、账龄较长、逾期占比高的原因及其合理性、应收账款的内部管理制度是否健全有效,以及和同行业上市公司相比是否存在差异,差异的原因;

  2. 关联租赁定价是否公允;是否存在潜在法律纠纷;

  3. 前高管个人涉嫌的违法违规案件是否会影响到发行人的利益,是否会对发行人造成损失,是否已在财务报告中反映并予以充分披露,发行人是否有可能因此承担相应法律责任;

  4. 发行人是否具备与开展新业务相关的专业能力、人员、资金、客户资源等;



附:发审委询问问题原文如下


1、报告期发行人出版和发行业务是其利润的主要来源,而经销(征订、买断)、经销(附退货条件)是销售出版物的主要销售模式。请发行人代表:(1)结合不同销售模式下具体合同条款的约定、经销商终端客户的实现情况,进一步说明收入确认的原则及其合理性;(2)结合出版板块第一大客户北京当当网信息技术有限公司的经营模式,说明网上图书平台的收入确认原则;(3)发行人信用期为180天,但账龄1年以上的应收款占比达35%,超过6个月的逾期账款占比超过70%。结合该信用政策说明应收账款金额较大、账龄较长、逾期占比高的原因及其合理性、应收账款的内部管理制度是否健全有效,以及和同行业上市公司相比是否存在差异,差异的原因;(4)说明坏账准备计提政策是否谨慎,计提金额是否充分。请保荐代表人说明核查程序、比例、依据,并发表明确核查意见。

  2、发行人及其子、分公司承租的房屋共273项,其中115项房屋尚未取得《房屋所有权证》,租赁关联方的瑕疵房屋共29处,且租赁合同多为2017年12月31日到期。请发行人代表进一步说明:(1)报告期瑕疵租赁的租金与同区域、同类型房产租金水平是否存在差异,关联租赁定价是否公允;(2)如到期后相关手续不能补办,或因特殊原因致使产权证不能完善,对发行人可能产生的影响;(3)寻找替代房产的可能性;(4)发行人是否采取整改措施,能否消除租赁瑕疵的影响,是否存在潜在法律纠纷。请保荐代表人说明核查过程,并对是否采取有效措施消除不利影响及是否存在潜在法律纠纷发表明确意见。

  3、发行人原董事、总经理刘某涉嫌受贿、贪污和职务侵占一案,2016年9月被调查而离任,目前尚未宣判。请发行人代表进一步说明:(1)刘某个人涉嫌的违法违规案件是否会影响到发行人的利益,是否会对发行人造成损失,是否已在财务报告中反映并予以充分披露,发行人是否有可能因此承担相应法律责任;(2)发行人是否建立健全内部控制制度,加强相关人员的管理,有效防范公司高级管理人员的职务侵占、贪污等犯罪行为。请保荐代表人发表明确意见。

  4、报告期内发行人传统纸张、木浆等贸易业务不断下降,开始涉足汽车和煤炭等新型贸易业务。请发行人代表进一步说明:(1)该业务和发行人主业的关系;(2)发行人是否具备与开展新业务相关的专业能力、人员、资金、客户资源等;(3)发行人对于贸易业务未来的发展规划。请保荐代表人说明核查的依据,并发表明确意见。


3华能水电IPO过会:业绩改善可持续性、同业竞争等问题被质疑


华能澜沧江水电股份有限公司(以下简称“华能水电”),拟在上交所公开发行不超过220,909万股,发行后总股本不超过1,840,909万股。公司IPO保荐机构为中信证券和长城证券,律所为北京市海问律师事务所会所为中天运会计师事务所

华能水电的主营业务为水力发电项目的开发、投资、建设、运营与管理,主要收入来自于水力发电的销售收入。华能水电统一负责澜沧江干流水能资源开发,是目前国内领先的大型流域、梯级、滚动、综合水电开发主体,是科学化建设、集控化运营水平较高的水力发电公司之一。


(1)报告期内业绩直线下滑,2016年归属于母公司净利同比下降77.84%

(来源:华能水电招股书)


2014年、2015年、2016年和2017年1-3月,华能水电的营业总收入分别为156.08亿元、129.61亿元、115.52亿元和32.81亿元,净利润分别为47.89亿元、25,23亿元、7.31亿元、8.82亿元。


发审委会议提出询问的主要问题:

(1)经营业绩改善是否具有可持续性;

(2)发行人报告期收入、利润的变动趋势和幅度,与同行业上市公司比较是否一致;

(3)发行人是否存在同业竞争;

(4)对发行人上市是否违反控股股东华能集团关于将常规能源注入华能国际的承诺。


附:发审委询问问题原文如下

1、发行人2016年经营业绩出现大幅下滑,净利润下滑幅度远远大于营业收入下滑幅度。请发行人代表进一步说明:(1)结合发行人所处的行业政策、行业竞争地位、报告期单价、销量、成本、管理费用、财务费用及其他相关科目的变化情况对报告期业绩大幅下滑的原因做定量分析;(2)2017年1-3月经营业绩改善是否具有可持续性;(3)发行人报告期内向关联方借款利率较基准利率下浮部分对发行人业绩的影响,该优惠利率是否可持续;(4)发行人报告期收入、利润的变动趋势和幅度,与同行业上市公司比较是否一致,如存在差异,说明差异的原因;(5)增值税优惠政策对利润指标的影响。请保荐代表人说明核查程序和依据,并发表明确核查意见。

2、发行人2016年6月3日与云南省人民政府扶贫开发办公室签署了协议,规定2016年-2019年提供捐赠资金20亿元。请发行人代表进一步说明:捐赠承诺方案的具体内容、大额捐赠支出对公司财务状况的影响以及涉及的分红补偿措施的合理性及其原因、履行的内部程序、主管部门审批程序。请保荐代表人说明核查程序,并对其合法合规性、是否损害中小投资者利益发表明确意见。

3、请发行人代表结合华能集团及其所属企业与发行人均同时实际经营水电、火电、风电、光伏太阳能等发电业务,终端产品均为电力的情形,进一步说明华能集团及其所属企业是否与发行人存在同业竞争;华能国际股东是否在华能集团回避表决的情况下,就华能集团关于避免同业竞争的承诺履行了股东大会审议程序;并结合华能国际水电资产的情况说明股东承诺将发行人作为水电唯一平台的可行性。请保荐代表人就发行人是否存在同业竞争发表明确核查意见。

4、请发行人代表结合常规能源的含义,进一步说明华能集团承诺将华能国际作为华能集团常规能源业务最终整合的唯一平台的履行情况。请保荐代表人对发行人上市是否违反控股股东华能集团关于将常规能源注入华能国际的承诺履行发表明确意见。


4好太太IPO过会:发审委质疑其募投项目的可行性以及同业竞争


广东好太太科技集团股份有限公司(以下简称“好太太”),拟在上交所创业板公开发行不超过4,100万股,发行后总股本不超过40,100.00万股。本次IPO保荐机构为广发证券,律所为国信信扬律师事务所,会所为广东正中珠江会计师事务所

好太太股份是集研发、生产及销售于一体的晾衣架家居企业,主要产品有手摇晾衣架、智能晾衣机、落地晾衣架和外飘晾衣架四大系列晾衣架产品,以及包括智能家居产品在内的家居生活用品,报告期内,好太太股份晾衣架产品所实现的收入占主营业务收入的比率分别为96.50%、95.47%、95.53%和96.39%。

报告期内,好太太股份负债总计分别为1.51亿元、1.73亿元、1.73亿元、2.14亿元;资产负债率分别为31.38%、27.02%、25.36%、26.90%。



(来源:好太太股份招股书)

报告期内,好太太股份营业收入分别为5.94亿元、6.79亿元、8.08亿元、4.70亿元;净利润分别为1.12亿元、1.33亿元、1.52亿元、0.71亿元


发审委会议提出询问的主要问题:

(1)发行人和好莱客避免同业竞争函的具体内容;

(2)进一步说明发行人的管理能力是否能与募投项目相匹配,是否具有相关的专利技术和生产经验;

(3)进一步说明未利用银行贷款扩大生产规模的原因。


附:发审委询问问题原文

1、请发行人代表从行业特点、产品特点、销售渠道、广告营销特点和终端客户等方面进一步阐述发行人与好莱客是否存在同业竞争或潜在同业竞争的可能,明确披露实际控制人为落实避免同业竞争承诺的具体步骤、时间节点和拟采取的具体措施,进一步清晰表述发行人和好莱客避免同业竞争函的具体内容。

2、发行人2017年6月30日的资产总额为8.96亿元,拟募集资金达10.05亿元,且募投项目的产量远远超过发行人现有产量,其中,募投项目达产后智能晾衣机产量160万套,增长6.1倍。请发行人代表进一步说明发行人的管理能力是否能与募投项目相匹配;募投项目拟生产的产品的市场容量情况,拟投项目产能与其市场容量的配比情况;晾衣架行业与房地产行业高度相关,在房地产调控政策不断加大的情况下,发行人仍然认为“未来几年每年将有超过1000万套商品房新房成交”,且“未来每个家庭需要搭配2-3款智能、手摇或落地产品”的理由。

3、请发行人代表说明募投项目投产的加湿器、除湿器、空气净化器、智能插座等,发行人是否具有相关的专利技术和生产经验。

4、发行人2014-2017年6月的资产负债率分别为31.67%、27.34%、22%、23.87%,且发行人报告期一直未向银行贷款。请发行人代表进一步说明未利用银行贷款扩大生产规模的原因。


5奥士康科技IPO过会:发审委询问其收入的真实性


奥士康科技股份有限公司(以下简称“奥士康科技”),拟深交所公开发行不超过股数不超过3,601.30万股,发行后总股本不超过14,405.20万股,本次IPO保荐机构为国信证券,律所为北京市金杜律师事务所,会所为天职国际会计师事务所。

奥士康科技本次IPO募集资金拟投资金额 141,097.56 万元。

奥士康科技主要从事高密度印制电路板的研发、生产和销售。奥士康科技主要产品为PCB硬板,产品层数以双面板和多层板为主,产品应用领域由最初的以消费类电子为主发展至目前的计算机、消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备以及医疗电子等领域。


(来源:奥士康科技招股书)


报告期内,奥士康科技营业收入分别为89,696.28、105,545.29、131,234.76、76,414.60万元;净利润分别为13,165.83、16,175.69、19,033.16、7,423.91万元。


发审委会议提出询问的主要问题:

(1)是否存在资金体外循环及关联方承担成本费用等情形;

(2)发行人对其销售价格高于向第三方销售价格的原因及合理性;

(3)人员及组织构架安排是否合法合理;

(4)收入的真实性如何确认及核查;

(5)土地确认回拨的合法性;

(6)企业人员和技术是否与发行人扩建规模、市场需求匹配。


附:发审委询问问题原文

1、发行人实际控制人企业较多,报告期存在关联交易,请发行人代表进一步阐明:(1)发行人与关联方资金往来情况,包括康河投资、景鼎投资、东莞柏维等公司,是否存在资金体外循环及关联方承担成本费用等情形;(2)发行人对深南电路销售业务的产品差异,进一步披露深南电路销售产品明细以及对应成本、数量等,说明发行人对其销售价格高于向第三方销售价格的原因及合理性。经分析两家公司披露不一致,请发行人代表进一步解释说明。请保荐代表人发表核查意见。

  2、对奥士康国际和奥士康科技承接奥士康集团的业务,请发行人和保荐代表人进一步说明:(1)奥士康科技仅两名工作人员,系业务人员和售后服务人员,奥士康国际没有员工,人员及组织构架安排是否合法合理,能否支撑其业务规模;(2)发行人对奥士康科技及奥士康国际管控制度的落实情况,如何保证奥士康国际运行有效,内控到位;(3)两种不同海外销售模式下业务及收入的真实性如何确认及核查的情况。

  3、请发行人代表和保荐代表人说明惠州奥士康租赁厂房的权属问题:(1)土地使用权所有人明珠公司取得上述权利的过程;(2)新圩镇人民政府将该土地确认回拨的合法性及法律证明。

  4、发行人所处行业增长为3%左右,请发行人代表说明现有技术人员结构、技术专利是否支撑公司的战略规划等事项,是否与发行人扩建规模、市场需求匹配。请发行人代表补充说明技术来源来自吸收和消化行业先进的技术和自身创新,能否进一步说明公司的自身创新能力;工艺创新被竞争对手复制的风险,是否能得到专利保护。

  5、请发行人代表补充说明并披露发行人对发出商品的管理制度和内部控制措施以及实施情况,并详细说明发出商品的盘点情况,是否存在减值、盘亏等事项。


目前 前瞻投顾 已成功服务1000+家企业客户

       

       


IPO咨询、并购融资、财务顾问


业务咨询: 139 2373 8080

渠道合作:136 9165 6114





首页 - 前瞻IPO 的更多文章: