【新股申购】拥有核心竞争力的医药企业哈三联

摘要: 9月12日申购新股:哈三联和大理药业。

09-11 18:31 首页 IPO内参

9月12日申购新股:哈三联和大理药业。


明日即将申购的两只新股都来自医药领域,接下来我们重点分析下其中的哈三联


保荐人(主承销商):安信证券股份有限公司

公司简介

哈尔滨三联药业股份有限公司前身是哈尔滨三联药业有限公司,始建于1996年,是专业从事化学药品制剂研发、生产和销售的国家级高新技术企业。2013年12月以净资产折股整体变更为股份有限公司。


所处行业

根据国家统计局公布的《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2011),公司属于制造业(分类代码 C)中的医药制造业(分类代码为 C27),细类为化学药品制剂制造(分类代码为 C2720)。根据中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》(2012 年修订),公司属于制造业(分类代码为 C)中的医药制造业(分类代码为 C27)。

医药行业发展概况

一、全球医药行业发展概况


受益于人类健康意识的加强,人口老龄化趋势明显,以及医药科技领域的创新和发展,近些年来,全球医药行业保持了持续的增长。根据 IMS Health 的统计,2005-2014 年,全球医药市场规模从 5,988 亿美元增长至 10,272 亿美元,按不变汇率计算,复合增长率为 6.18%。IMS Health 预测,到 2018 年,全球医药市场的规模将达到 1.3 万亿美元。

从 2012 年开始,全球共有 600 多种专利药将陆续到期。受专利药集中到期以及近期美国、欧洲五国(德国、法国、意大利、英国和西班牙)、日本等发达国家紧缩财政支出,增加使用广普药物等因素影响,发达国家药品销售收入增幅放缓。与发达国家相反,随着居民收入增长、人口增加,有效医药消费需求增长,包括中国在内的新兴市场医药销售规模保持了较高的增长幅度。根据 IMS Health的预测,2014-2018 年,按不变汇率计算,美国的医药销售规模复合增长率为5-8%,中国为 10-13%;预计到 2018 年中国药品支出将达 1150 -1850 亿美元。


二、我国医药行业发展概况


1、市场规模持续增长


过去的 10 多年来,我国医药工业保持着较为快速的增长。据南方所统计,2003-2014 年,我国医药工业总产值由 3,013 亿元增长至 25,798 亿元,复合增长率达到 22.05%,高于 GDP 的增长幅度。根据南方所《2016 年度中国医药市场发展蓝皮书》统计,2011 年至 2015 年,我国医药行业销售收入复合增长率为 15.3%,2015 年我国医药工业销售收入为 26,703 亿元,同比增长 9%,利润总额 2,749 亿元,同比增长率为 12.3%,与上年同期增长率基本保持一致。我国医药工业销售收入和利润总额均超过同期 GDP 的增长幅度,保持增长。

根据国家统计局统计,2005 年,我国超 65 岁的人口为 10,055 万人,占总人口的比例 7.69%,到 2015 年,超过 65 岁的人口上升至 14,386 万人,占总人口比例达到 10.47%。随着我国人口的老龄化以及居民支付能力的不断提高,我国人民对健康需求的增加将继续驱动我国医药市场规模的增长。据中国老龄事业发展基金会的报告称,到 2020 年,老年人口将达 2.48 亿,老龄化水平将达 17.17%。预计到 2050 年,60 岁以上老年人占比将达 31%。

2、重点领域药品市场将进一步提升


2016 年 12 月 27 日,国务院发布《“十三五”卫生与健康规划》(国发[2016]77号),规划指出,加强重大疾病防治,开展血压血糖升高、血脂异常、超重肥胖等慢性病高危人群的患病风险评估和干预指导,健全死因监测、肿瘤登记报告和慢性病与营养监测制度;强化精神疾病防治,加强严重精神障碍患者报告登记、服务管理和救治救助;加强重大传染病防治,降低全人群乙肝病毒感染率,加强艾滋病检测、干预和随访,加大一般就诊者肺结核发现力度等。


未来几年,精神神经疾病、心脑血管疾病、肿瘤类以及肌肉骨骼类系统药物市场增长速度预期将高于医药市场平均增长速度。


3、并购重组频繁,行业集中度增加


根据中国医药工业信息中心的统计和分析,按可比标准计算,2015 年中国医药工业百强企业整体主营业务收入达到 6,131 亿元,同比增长5.3%,2011-2015 年的复合增长率为 7.2%。行业竞争激烈的同时产业集中度也显著提升,2015 年规模超过 100 亿元的百强企业达到了 16 个,较 2014 年增加了 5个。根据 Wind 资讯的统计,2009 年医药行业公告了 17 起并购重组事件,2016年共有 325 起并购重组事件。医药行业并购重组行为频繁。

4、专利药集中到期以及仿制药质量一致性评价开展,国内仿制药面临重大机遇


2013 年 2 月,CFDA 印发《关于开展仿制药质量一致性评价的通知》,正式启动评价工作。2016 年 3 月,国务院办公厅下发《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》,对具体工作提出指导意见。通过对比仿制药与参比制剂在内在物质和临床疗效上的一致性,淘汰内在质量和临床疗效达不到要求的品种,促进我国仿制药质量整体水平的提升。随着仿制药质量一致性评价的全面展开,以及由此导致的仿制药质量的大幅提升,国内仿制药市场规模将快速增长。


三、我国医疗器械行业概况


我国医疗器械行业起步晚,但增长较快,根据《2015 年中国医疗器械行业发展蓝皮书》统计,中国医疗器械市场销售规模由 2001 年的 179 亿元增长到 2015年 3,080 亿元,复合增长率为 22.54%。

影响行业发展因素分析

有利因素

1、市场规模持续增长;

2、产业政策支持行业发展;

3、提高药品质量的措施将提升行业竞争力;

4、兼并重组优化资源配置。

不利因素

1、药品的价格下降;

2、研发投入低,创新能力弱;

3、企业数量众多,行业集中度有待提高。

竞争优劣势分析

竞争优势

1、研发优势;

2、产品优势;

3、营销优势;

4、质量优势;

5、区域优势。

竞争劣势

1、融资渠道单一,资金压力明显;

2、部分业务线销售网络有待进一步完善;

3、仓储物流能力有待提高。

财务状况分析

1、合并资产负债表

2、合并利润表

3、资产情况


报告期内,该公司资产结构及占总资产比例如下:

截至报告期各期末,该公司资产总额分别为 97046.24 万元、105292.42 万元和 116618.81 万元。


报告期内公司的总资产随着经营规模的扩大而持续增长,公司的资产结构与生产经营的发展相适应,资产结构稳定、合理。2015 年末以及 2016 年末,公司总资产分别较上年增长 8246.18 万元和 11326.39 万元,增长了 8.50%和 10.76%。主要是盈利积累和外部融资所致。


报告期内,流动资产规模相对平稳,流动资产占总资产的比例,分别为31.43%、27.81%和 29.14%。


盈利能力分析

报告期内,公司营业收入构成情况具体如下:

报告期内,公司主营业务收入分别为 68134.64 万元和 72175.98 万元和76015.62 万元,主营业务收入占营业收入的比例达到 99%以上,其他业务收入金额较小,主营业务突出。


公司主营业务收入均来自于药品销售。2015 年度,公司营业收入较上年增长 4049.52 万元,增幅 5.94%。其中,公司主营业务收入较上年增长 4041.34 万元,增幅为 5.93%。2016 年度,公司营业收入较上年增长 3885.55 万元,增幅5.38%。其中,公司主营业务收入较上年增长 3839.64 万元,增幅为 5.32%。


提醒投资者关注“风险因素”

1、行业风险。包含药品集中采购政策带来的风险、产品价格下降的风险、市场竞争的风险、规范抗菌药物临床应用导致部分产品销售下降的风险和两票制推行带来的风险;

2、经营风险。包含营业收入地区分布相对集中的风险、业务合作的风险、药品及药包材注册审批的风险、部分租赁物业未取得房产证书导致的风险;

3、管理风险。包含人才流失风险、安全生产风险、质量控制风险和内部控制风险;

4、大股东控制的风险;

5、财务风险。包含应收账款管理风险、固定资产投资增长较快的风险和产品集中度较高的风险;

6、环保违规的风险;

7、募集资金拟投资项目风险。包含本次发行摊薄即期回报的风险和募集资金投资项目不能达到预期收益的风险;

8、诉讼风险。


综合评价

该公司总资产在报告期内持续增长,流动资产规模相对平稳,主营业务收入占营业收入的比例达到 99%以上,其他业务收入金额较小,主营业务突出,该公司在医药领域具备一定的发展潜力,建议投资者在防范风险的情况下关注哈三联。


数据来源招股说明书

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